Справочник «Маркетинг»
Будущие российские Баффеты Стратегия структура тактика

Будущие российские Баффеты


Автор: Генрих Эрдман
Источник: "Эксперт"

 

Наши управляющие еще не добились признания со стороны широких масс. Мало кто из пайщиков знает имя управляющего фондом, в который он проинвестировал свои деньги, что уж говорить о том, чтобы знать их в лицо. В рейтингах рядом с названием фонда пока не найти фамилию его управляющего, но уверяем вас, время все расставит на свои места.

На наш взгляд, пока шансы стать российскими Баффетами есть у пяти-семи управляющих, не больше. Сегодня мы решили представить вам некоторых из них. У них разное образование, возраст. Они по-разному пришли в индустрию коллективных инвестиций, и, самое главное, они по-разному управляют своими портфелями и компанией в целом. Олег Ларичев, управляющий активами УК "Тройка Диалог", по складу и поведению -- аналитик, из него сложно вытянуть даже одно слово, но каждое из них -- результат бесценного опыта. Алексей Чаленко, главный исполнительный директор УК "Уралсиб", управляет самым большим коллективом среди всех УК, используя жесткий стиль управления, который он сам называет "китайскими стенами". Анатолий Милюков, главный управляющий директор УК "Альфа-Капитал", с первых же секунд поражает своим профессионализмом, его глаза горят, он вдохновляет, рассказывая о том, с каким творчеством и в то же время педантичностью его команда управляет инвестиционными портфелями. Но все нами перечисленное не является главным. Главное -- это результаты, которых они добились в прошлом и показывают в настоящем, управляя фондами и портфелями частных инвесторов. Мы говорим не о доходности, она подразумевается сама собой, речь идет об искусном управлении рисками в портфелях с огромной суммой активов и об умении обыгрывать рынок.

Без цинизма

Анатолий Милюков -- главный управляющий директор "Альфа-Капитал". Получив образование в Гарварде, один из первых адаптировал многолетний западный опыт управления активами к российским условиям. Сегодня под управлением УК "Альфа-Капитал" находится около 240 млн долларов. И при такой сумме активов компания остается человечной, помогая мелким пайщикам сделать верный выбор. Честно говоря, я был приятно удивлен тем, с каким уважением относятся к клиентам в этой компании.

 

-- Анатолий, вы учились в США и хорошо знаете, как построены взаимоотношения пайщика и УК. Существует ли принципиальное различие между тем, что происходит у нас и у них?

 

-- На Западе количество фондов и стратегий огромно, вследствие чего философия УК примерно следующая: я управляющий, вот фонды с различной комбинацией доходности и риска, выбирай, и начнем работать. Далее это уже вопрос инвестиционных консультантов, брокеров, что именно они посоветуют инвестору. Как мне кажется, это достаточно циничная позиция развитого рынка: выбор уровня риска, выбор инвестиционной стратегии -- это ваше дело, ваша проблема.

 

В России мы, как бы ни хотели, этого сделать не можем. Мы должны брать на себя ответственность за то, что мы берем в управление деньги людей, которые только пробуют делать свои первые вложения. Мы не только стараемся, чтобы любой из наших фондов был особенным, существенно отличался в позитивную сторону от конкурентов в своей группе, но и постоянно проверяем, до конца ли инвестор осознал уровень риска. У нас всего четыре паевых фонда, и мы совершенно сознательно сделали такое небольшое количество фондов, потому что считаем, что для российского инвестора один шаг к фондовому рынку уже можно считать гигантским.

 

-- Что вы делаете для того, чтобы ваш фонд был лучше других?

 

-- Мы честно стараемся ответить на один вопрос: чем мы лучше конкурентов в этом конкретном сегменте? Возьмем, например, такой сегмент, как облигации: на рынке облигаций каждую неделю появляются объявления о новых выпусках, новых эмиссиях, меняются ставки. С утра и до позднего вечера мы анализируем экономику и кредитные риски компаний, мы вкладываем в свою аналитику огромные деньги. Естественно, важен и сам процесс инвестирования, ведь результаты анализа -- это еще не гарантия успеха на рынке, но аналитика прежде всего. Результаты нашей работы налицо -- фонд "Альфа-Капитал Облигации Плюс" постоянно в лидерах в своей категории.

 

-- А не проще использовать уже имеющуюся аналитику?

 

-- Аналитические отчеты, которые тоннами выпускают инвестиционные компании, созданы для того, чтобы стимулировать инвесторов к действию. Купить, продать -- неважно, важно, чтобы было действие, ведь в любом случае брокер берет свою комиссию. Задача нашей аналитики -- произвести хотя бы на одну страничку отчет, в котором были бы написаны рекомендации купить или продать. Эта страничка -- результат многодневной работы как над отчетами брокеров, так и над первичной финансовой информацией. И затем, прежде чем включить компании в buy list, то есть список компаний, разрешенных к покупке, мы в обязательном порядке встречаемся с менеджментом этой компании. Мы задаем вопросы, смотрим им в глаза, выслушиваем ответы и дальше определяем, насколько компания искренна в своих ответах. Обсуждаем с ними существующие проблемы, рассматриваем план решения этих проблем. Мы никогда не купим ту компанию, которая хорошо выглядит, но ее менеджмент нам кажется непрофессиональным, и наоборот, станем рассматривать компанию, у которой есть текущие проблемы, но есть и высококвалифицированный менеджмент.

 

-- Как часто вам приходится принимать ключевые решения? Например, об изменении соотношения акций и облигаций в фонде смешанных инвестиций?

 

-- Чтобы ответить на этот вопрос, посмотрим на историю рынка. В 2003 году все, что нужно было для хорошего результата, -- удержаться в июле и в октябре от продаж. Устоять и не поддаться панике. В 2004 году надо было принять три ключевых решения -- по максимуму инвестировать в "Газпром" и не покупать ЮКОС. И конечно же, как только появились признаки коррекции в первом квартале, облегчить позицию в акциях вообще. В этом году совсем другая игра, сейчас она превратилась в то, что рынок сильно растет, но вот в начале года нужно было рискнуть и увеличить долю акций. И каждый год, судя по результатам управления, нашей команде удавалось найти ответы на эти вопросы. Но, как видно, этих ежегодных решений не так много. Движения делаются редко, но они определяют весь результат. Это не значит, что данные решения принять легко. Они -- результат аналитической работы и опыта управляющего, его убежденности. За 2001 год нашему управляющему стоит поставить памятник, так как он не запаниковал после 11 сентября. После массовой продажи совсем скоро рынок вырос, взяв новый максимум. Ну а если вспомнить 2002 год, то наша задача была той же -- удержаться в рынке, несмотря на корпоративные скандалы в Америке с WorldCom, Enron и другими компаниями. Портфельным управляющим нужен максимум воли и решимости в эти моменты.

 

-- Вам интересен рынок IPO?

 

-- Мы видим весьма успешные IPO, чаще всего их проводят очень хорошие компании, и некоторым удалось этим воспользоваться. И в то же время мы видим обратное. Я уверен, что еще десятки компаний попытаются из ничего сделать IPO. Отличить одно от другого начинающему инвестору очень сложно, поэтому говорить, что эти компании нам интересны, я не стану.

 

Сейчас на многие УК и частных инвесторов оказывается огромное давление заработанных уже кем-то денег. Нет ничего обиднее, если ваш сосед заработал на чем-то миллионы долларов, а вы этого еще этого не сделали, на вас в этот момент оказывается огромное давление.

 

-- Какие качества, на ваш взгляд, помогают управляющему показывать лучшие результаты на рынке?

 

-- Получать и анализировать информацию лучше других. Если управляющий обладает этим качеством, то инвесторы УК и ее фондов могут рассчитывать на успех в капиталовложении. Но вопрос -- где найти таких управляющих? Их на рынке немного, единицы, которых в России можно пересчитать по пальцам одной руки. На рынке 180 управляющих компаний, а профессиональных управляющих единицы.

 

-- На рынке коллективных инвестиций большая активность, фонды появляются один за другим. Какие сложности могут возникнуть у инвесторов?

 

-- На рынке могут быть представлены тысячи фондов, а вот количество управляющих компаний должно быть пропорционально количеству квалифицированных людей и количеству денег, которые доступны в управлении. Сейчас все компании управляют 6-7 миллиардами долларов за исключением пенсионных денег ВЭБа и денег в закрытых фондах. А если вычесть деньги двух крупнейших негосударственных пенсионных фондов, то получится, что на все 180 УК остается всего пять миллиардов долларов. А это примерно по 27 миллионов долларов на компанию. А если вычесть еще два миллиарда на две крупнейшие управляющие компании, то остается вообще всего три миллиарда долларов. То есть всего по 16 миллионов долларов на одну УК в среднем! Учитывая, что комиссия на управление -- два процента максимум, то у компании в распоряжении всего 320 тысяч долларов в год. Ну как можно управлять компанией, имея всего 320 тысяч долларов в год? Лично мне непонятно. Какого уровня специалисты в этих компаниях? Ведь этих денег даже не хватит на фонд зарплаты.

 

-- Какой должна быть сумма чистых активов под управлением УК, чтобы работа компании была рентабельной?

 

-- Давайте посчитаем вместе. Вам нужны как минимум два портфельных управляющих, один для работы с акциями, другой -- с облигациями. Для того чтобы они с вами о чем-то разговаривали, им нужно выплачивать по 150 тысяч долларов ежегодно. Вам нужна пара аналитиков, это тысяч по 60-80 в год на человека. И это только зарплата, без бонусов. Офис 300 квадратных метров, по 500 долларов метр, еще 150 тысяч долларов. Далее служба продаж, операционный персонал компании, расходные материалы, командировки управляющих, информационные каналы, связь... И если все сложить, то получается миллион, причем по самым скромным подсчетам.

 

-- Грустная картина, особенно если сопоставить эти расчеты с тем, что в распоряжении управляющих в среднем всего 320 тысяч долларов в год.

 

-- В 2001-м, 2002-м и 2003 годах большая часть управляющих компаний, хоть и росла, все равно проигрывала рынку, то есть активное управление было хуже, чем если бы инвестор покупал акции сам. Но 2004 год расставил все на свои места, то, чего нам не хватает, так это фильтра в виде маленького кризиса. Прилив поднимает все лодки, рынок рос последние шесть лет. Посмотрим, что будет с этими компаниями в тот момент, когда на рынке будет отлив.


Рекомендую: усреднять

Олег Ларичев знаком со спецификой управления портфелем не понаслышке. С 1998 года работает в составе УК "Тройка Диалог", начинал с должности младшего портфельного менеджера и постепенно добрался до управляющего активами всей управляющей компании. Работая с открытыми ПИФами акций, облигаций и смешанных инвестиций, команда Ларичева не раз находилась в списке лидеров по показателям прибыли и соотношению доходности к риску, и это при том, что сумма активов одних лишь фондов "Тройки" приближается к 200 млн долларов. Замечу, что, встречаясь с различными управляющими, практически все сравнивали свою работу с показателями работы команды "Тройки", а это, как никак, оценка. Ну а если говорить о пайщиках, то они свой выбор делают ежедневно, сумма чистых активов ПИФа "Добрыня Никитич" под управлением "Тройки Диалог" является самой большой среди всех открытых ПИФов России.

 

-- В чем залог стабильности фондов "Тройки Диалог"?

 

-- На мой взгляд, причина в том инвестиционном процессе, который развивался у нас в течение всего существования компании. Например, все решения принимаются на основе тщательного фундаментального анализа тех компаний, в инструменты которых мы вкладываем. Кроме того, нельзя забывать, что у нас, пожалуй, самый продолжительный опыт работы на рынке коллективных инвестиций.

 

-- Но ведь опыт в управлении может сыграть и злую шутку?

 

-- Согласен, все в мире меняется, тем более в таком мире, как инвестиции, поэтому необходимо уметь адаптироваться к происходящим событиям. Я бы сказал так: очень важен опыт на уровне компании, который передается молодым специалистам, имеющим отношение к принятию решений в инвестиционном процессе.

 

-- А что с опытом у тех компаний, которые работают давно, но не показывают должных результатов?

 

-- Скорее всего, проблема в том, как они принимают решения, в самой идеологии инвестиций, в подходе к управлению портфелем. Например, у нас более 500 счетов, которыми мы управляем, включая счета портфелей ПИФов, и если бы у нас была неэффективная автоматизация систем управления портфелями, то большая часть времени уходила бы не на принятие решений, а на техническую сторону покупки и продажи инструментов в каждом из 500 портфелей. Мы не смотрим на счет, все внимание сосредоточено на стратегии. Не секрет, что во многих УК просто нет средств для установки такого программного обеспечения.

 

Анализ компаний, анализ времени для покупки или продажи инструментов, анализ ликвидности рынка и многие другие виды анализа, на основе которых мы и принимаем решение, -- все это должно быть автоматизировано. Стоит также отметить, что большая часть успеха любой компании заключена еще и в том, как построена работа инвестиционного комитета, в который кроме управляющих компании входят аналитики и трейдеры. Все в работе инвестиционного комитета должно быть заточено на принятие правильных инвестиционных решений.

 

-- Чью аналитику вы используете?

 

-- Мы работаем с десятками брокеров, которые нам предоставляют качественный аналитический продукт, позволяющий принимать ключевые решения и выстраивать наши собственные модели.

 

-- То есть вы используете не только аналитику своей инвестиционной компании?

 

-- Для нас инвестиционная компания "Тройка" -- это один из брокеров. При выборе аналитики мы прежде всего смотрим на уже существующую базу, и если, на наш взгляд, у них нет достойных наработок, то мы не берем в расчет их видение рынка. Чем больше взглядов на рынок мы имеем, тем более грамотным будет наш выбор. Для нас также важно получить лучшую цену, и поэтому мы должны рассматривать предложения большого числа брокерских домов.

 

-- Вы упомянули технологию принятия решений, давайте подробнее поговорим о том, каким образом те или иные решения принимаются.

 

-- Во-первых, это макроподход, мы постоянно следим за процентными ставками во всем мире, мы смотрим на сырьевые рынки, на сектора, которые, на наш взгляд, будут динамичнее развиваться в ближайшее время, затем мы все это применяем к России и смотрим, каким образом эти события повлияют на нас. Во-вторых, это микроподход, мы отслеживаем потоки денежных средств по каждой компании, акции которых находятся в наших портфелях. Грубо говоря, мы ищем компании, реальная стоимость которых выше, чем оценка этой компании рынком.

 

В облигациях мы тоже смотрим на модель компании, чтобы прогнозировать долговую ситуацию, то есть насколько компания в состоянии расплатиться по долгам через год, два, три в различных сценариях развития ее бизнеса.

 

-- Получается, что в инвестиционный портфель фондов вы стараетесь отобрать акции недооцененных компаний?

 

-- Конечно же, да.

 

-- Даже если это очень рискованно?

 

-- У нас есть внутреннее понимание того, какой процент менее ликвидных, а значит, более рискованных инструментов должен быть в портфеле. Причем мы имеем разное соотношение ликвидных и неликвидных инструментов в каждой отрасли. Например, для нефтянки он один, для телекомов другой. Но задача остается той же -- найти компании с наибольшим потенциалом роста.

 

-- Управление ПИФом смешанных инвестиций предоставляет возможность гораздо лучше реагировать на взлеты и падения рынка. Как вы определяете момент увеличения доли облигаций или, наоборот, доли акций в портфеле?

 

-- Мы рассматриваем возможность изменения доли акций и облигаций в портфеле практически ежедневно, но реальные решения принимаются не чаще одного раза в квартал. На практике это выглядит следующим образом: если мы видим, что рынок акций достаточно сильно вырос, то мы принимаем решение сократить их долю в портфеле. И наоборот, как только акции упали, то мы увеличиваем долю акций в портфеле. Например, в конце апреля этого года мы увеличили долю акций до 70 процентов, что было своевременным и единственно правильным решением. А сейчас мы, наоборот, приняли решение снизить долю акций в сбалансированном портфеле.

 

-- Как вы относитесь к тем управляющим, которые стараются поймать рынок?

 

-- Давайте посмотрим на то, что происходило этим летом. Некоторые стали переходить из акций в облигации в конце июня, кто-то это сделал в конце июля, кто-то в середине августа. Все эти люди думали, что рынок должен скорректироваться, но этого не произошло. Поэтому ловить рынок бессмысленно. Возьмите наш фонд "Добрыня Никитич", он предназначен для инвесторов с долгосрочным горизонтом капиталовложения. В него инвестируют те, кто верит -- кстати, так же, как верим и мы, -- в то, что в долгосрочной перспективе рынок ценных бумаг России будет расти. Даже по отношению к такому высокому уровню, который рынок преодолел сейчас. Если вы возьмете пик прошлого года и представите, что проинвестировали часть денег в акции и часть в облигации, все равно портфель акций дал гораздо больше прибыли, нежели портфель облигаций, и это несмотря на огромный провал рынка акций в середине прошлого года. Ну а если бы инвесторы добавляли средства в течение этого года, то их прибыль выглядела бы еще более впечатляющей. Если мы диверсифицируем инструменты в портфеле, то пайщики могут диверсифицировать свои инвестиции временем входа.

 

-- Что вы можете порекомендовать пайщикам?

 

-- Хороший вопрос. Давайте оттолкнемся от предыдущего ответа: усреднять. Например, приобретать паи ПИФов один раз в квартал, скажем, каждый третий месяц, третьего числа. И уже только это позволит улучшить доходность инвестиционного портфеля.


Стратегия--структура--тактика

Алексей Чаленко, будучи главным исполнительным директором финансовой корпорации "Уралсиб", занимается организацией работы УК "Уралсиб", результаты работы которой эксперты считают одними из лучших в России. Превосходя индекс рынка в каждой категории, ПИФы компании снискали огромную популярность среди пайщиков, подтверждением чего является сумма, которой управляет УК "Уралсиб": 1,5 млрд долларов.

 

-- Что позволяет вашей компании показывать хорошие результаты на рынке?

 

-- Лучшая команда управляющих. Объем средств, которыми мы управляем, -- это не только активы фондов, но и зарубежные деньги, деньги частных клиентов, активы закрытых фондов, позволяющие нашей компании прилично зарабатывать. Соответственно, мы можем позволить себе нанимать лучших управляющих на рынке.

 

Если для небольшой УК уход управляющего практически всегда означает изменения, причем не всегда в лучшую сторону, то у нас уход любого управляющего не сильно повлияет на результат, потому что мы создали систему управления с очень четким распределением полномочий, структурированием рисков. Даже та смена управляющих, которая была в прошлом году, никак не повлияла на результаты компании.

 

-- То есть в управлении портфелем система важнее, чем человек?

 

-- В нашем бизнесе это так. Но второй фактор тоже важен, без хороших управляющих хорошие результаты не будут достигнуты.

 

-- А как же тогда западный опыт, который говорит о том, что выбирать следует прежде всего управляющего?

 

-- Да, действительно, на Западе уже давно никто не выбирает компанию, там выбирают управляющих совместно с компанией -- ведь под фондом всегда пишется имя человека, который им управляет. К сожалению, в России до этого еще не дошли. Но наш опыт показывает: риски того, что управляющий уйдет из компании и это негативно скажется на клиентах, -- минимальны. Система покрывает такие риски. Это и технология принятия решений, и работа кредитного комитета для инструментов с фиксированной доходностью, и действия инвестиционного комитета по инвестиционным рискам. Это поддержка листа инструментов, которыми управляющий может оперировать, жесткая система рисков, которая ограничивает потери для управляющих. Отстроенная система бенчмаркингов, когда мы требуем для каждого управляющего превышения определенных критериев, которые мы для него ставим.

 

В основе -- "жесткие китайские стены", которые мы выстроили между различными клиентскими позициями и фондами. Управляющий вообще не "видит", чьими деньгами он занимается: это могут быть фонды, а могут быть и частные клиенты. Управляющий "видит" только некий денежный пул, своеобразный мешок с определенными финансовыми задачами и ограничениями по инвестиционной декларации.

 

-- Помогают ли "китайские стены", которые вы возвели между управляющими и различными счетами, получать пайщикам ту же прибыль, что и тем, кто передает вам деньги в доверительное управление?

 

-- Наш пайщик может быть уверен, что, взяв у него деньги, мы покажем такую же хорошую доходность, как по собственному портфелю или портфелю VIP-клиента. На пайщиков работает та же команда, что и на тех, кто передает деньги в индивидуальное управление. Различия лишь в том, что при таком же уровне управления в ДУ есть возможность получить дополнительный сервис и клиенты могут повлиять на стратегию управления своими средствами.

 

-- Мешают ли ограничения со стороны ФСФР пайщикам получить ту же прибыль, что и клиентам по ДУ?

 

-- Нет, не мешают. Ограничения со стороны ФСФР направлены на минимизацию рисков, они никак не мешают нам, тем более что мы управляем в основном интервальными ПИФами, которые имеют более мягкую декларацию, чем открытые.

 

-- Расскажите, пожалуйста, о системе управления портфелем фонда.

 

-- Сначала определяется стратегия. Для этого существует инвестиционный комитет, который собирается один раз в две недели. На этих встречах разрабатывается стратегия, по которой будут управляться все портфели. Например, следование какому-то индексу или глобальное перераспределение активов.

 

Затем определяется список инструментов, который могут использовать управляющие. Далее, при необходимости, директор по инвестициям производит изменение структуры конкретного фонда, и наконец, управляющий, учитывающий ограничения со стороны ФСФР, производит конкретные действия с конкретными инструментами.

 

Такая система "стратегия--структура--тактика" позволяет достигать независимости от персоналий, она также позволяет четко определять места, где есть ошибки, и быстро реагировать, исправляя их.

 

-- Доступна ли такая система небольшим управляющим компаниям?

 

-- Ни одна небольшая управляющая компания не в состоянии этого себе позволить, ведь технология управления и контроля за такой системой -- вещь дорогостоящая. Я не уверен, например, в том, что маленькая управляющая компания вообще в состоянии регламентировать все внутренние процедуры, а уж тем более контролировать ход выполнения регламента. Контроль -- это тоже работа отдельных людей, которая требует немалых затрат.

 

-- Когда население нашей страны придет в ПИФы?

 

-- Первый сигнал мы увидели в конце прошлого года и в начале этого. Начал формироваться другой образ мышления. Повлияла более стабильная ситуация в стране, у многих людей появились деньги. Уверен, многие уже стали понимать, что инвестирование в ПИФы доходнее и удобнее, чем привычный банковский депозит. Система паевых фондов более прозрачна, паи ликвиднее, чем депозит в банке, все бумаги имеют рыночную котировку, производится ежедневная переоценка, жесткая регламентация со стороны ФСФР, отсутствует смешение с собственными средствами. Мы делаем достаточно много, чтобы сделать ПИФы понятными и удобными для инвесторов. Интерес будет только возрастать, причем не только в столице, но и в регионах. Самое интересное, что приток пайщиков мы отмечаем вне зависимости от роста рынка. Наш прогноз числа пайщиков -- рост от 40 до 60 процентов в год, активы должны расти еще быстрее.

 

-- Как насчет зарубежных инвесторов, видите ли вы активность с их стороны?

 

-- Безусловно, ведь у нас работают пять фондов для зарубежных инвесторов, эти фонды работают также для тех, у кого деньги находятся за рубежом.

 

-- Ходят слухи, что вы собираетесь пополнить линейку западными продуктами.

 

-- Раскрою небольшой секрет. Со следующего года мы действительно собираемся запустить в нашу сеть линейку западных фондов от западных частных банков. Мы также запустим продукт, который будет представлять нечто среднее между элитным управлением и ПИФом, цель которого -- исключить потери на рынке.

 

-- Это похоже на "пенсию миллионеров", речь идет об индексном депозите?

 

-- Не готов раскрыть все карты, но фактически да. К сожалению, он сложен для восприятия со слов, хотя думаю, что именно пайщики его поймут.

 

-- Многие знают, что есть компании, которые раздувают стоимость своего портфеля ради того, чтобы показать прибыль. Как это возможно сделать?

 

-- Очень просто, вкладывая свои деньги. Всегда можно показать, что приобретались бумаги по самой низкой цене внутри дня, а продавались по самой высокой. При скромной сумме чистых активов раздуть фонд не составляет труда. Выбирая фонд, сравните графики нескольких фондов, и, если вы увидели явный вертикальный взлет стоимости пая одной компании по отношению к стоимости пая других компаний на графике, знайте, это дутый результат. Причем доказать это невозможно, а вот уберечь свои деньги от таких управляющих можно.

 

-- Как вам российские рейтинги ПИФов, например с доходностью за день или последнюю неделю?

 

-- Мы принципиально не хотим появляться в "нарисованных" рейтингах. Во-первых, там чаще всего представлены компании, которые не на один порядок уступают нам по сроку работы и объему активов. Я не знаю, каков уровень их профессионализма, но полагаю, что вряд ли он выше. Во-вторых, это вводит в заблуждение инвесторов и негативно влияет на рынок в целом. Хорошо, что год с лишним назад по нашей инициативе Национальная лига управляющих стала учитывать в рейтингах фондов не только доходы, но и риски, опираясь на опыт таких известных агентств, как Morningstar. На Западе все смотрят на коэффициенты Шарпа и "Альфа" и никто не обращает внимания на доходность. Когда это станут делать российские инвесторы -- вопрос времени. Но в том, что так и будет, я абсолютно убежден.

 


просмотров: 2058
Search All Ebay* AU* AT* BE* CA* FR* DE* IN* IE* IT* MY* NL* PL* SG* ES* CH* UK*
6203-2RS two side rubber seals bearing 6203-rs ball bearings 6203 rs

$4.25
End Date: Wednesday Jun-12-2019 6:52:32 PDT
Buy It Now for only: $4.25
|
Sandpaper Wet Dry 16 pc, 3" X 5 1/2" 400 600 800 1000 1200 1500 2000 2500 grit

$12.37
End Date: Monday Jun-3-2019 16:54:21 PDT
Buy It Now for only: $12.37
|
(Qty.10) 6203-2RS two side rubber seals bearing 6203-rs ball bearings 6203 rs

$13.98
End Date: Sunday Jun-9-2019 9:44:08 PDT
Buy It Now for only: $13.98
|
PURE FLMODAFINIL POWDER - Includes 500mg Of Eria Jarensis....Free!

$39.95
End Date: Saturday May-25-2019 22:15:59 PDT
Buy It Now for only: $39.95
|
Dina Rubina Наш китайский бизнес and other Titles Lot of Books Russian

$12.99
End Date: Saturday May-25-2019 10:53:21 PDT
Buy It Now for only: $12.99
|
Matryoshka. Как вести бизнес с иностранцами. Энди Фрека.

$19.99
End Date: Monday Jun-17-2019 14:24:06 PDT
Buy It Now for only: $19.99
|
Russian book Роберт Кийосаки  Бизнес XXI века Robert Kiyosaki 

$60.00
End Date: Monday Jun-17-2019 6:27:47 PDT
Buy It Now for only: $60.00
|
Женская сумка бизнес класса

$8.50
End Date: Thursday Jun-6-2019 20:17:44 PDT
Buy It Now for only: $8.50
|
Search All Amazon* UK* DE* FR* JP* CA* CN* IT* ES* IN* BR* MX
Search Results from «Озон» Маркетинг
 
Александр Остервальдер, Ив Пинье, Грег Бернарда, Алан Смит Разработка ценностных предложений. Как создавать товары и услуги, которые захотят купить потребители
Разработка ценностных предложений. Как создавать товары и услуги, которые захотят купить потребители
Цитата:
"Шаблон ценностного предложения - главный инструмент этой книги. Он делает ценностное предложение видимым и осязаемым, а значит, доступным для обсуждения и управления. Он прекрасно интегрируется с шаблоном бизнес-модели и схемой бизнес-среды, двумя инструментами, подробно описанными в книге "Построение бизнес-моделей". В целом они составляют основу набора инструментов".

Александр Остервальдер



О чем книга
В основе любой бизнес-модели лежит ценностное предложение, описывающее преимущества, которые ваши товары и услуги дают потребителю. Новый инструмент, разработанный авторами этой книги, - шаблон ценностного предложения позволит рассмотреть все аспекты сложного процесса разработки и тестирования новых продуктов и прийти к такому варианту предложения, который выведет ваш бизнес в лидеры рынка. В книге приводится огромное число примеров разработки и анализа ценностных предложений от лучших мировых компаний, что делает ее предельно практичным инструментом для бизнеса из любой сферы.

Почему книга достойна прочтения
  • Создание ценности для потребителя ? самый важный аспект любого бизнеса. Книга дает четкий алгоритм действий для тех, кто хочет создать товар или услугу, которые будут востребованы рынком.
  • Книга наполнена иллюстрациями и инфографикой, что делает восприятие информации максимально эффективным
  • Авторы книги ? звезды в деловом мире. Алекс Остервальдер и Ив Пинье ? соавторы книги "Построение бизнес-моделей", которая стала настольной для стартаперов во всем мире. А Остервальдер ? автор концепции построения бизнес-моделей, которая является стандартом для всех инновационных компаний во всем мире. Средняя стоимость выступления Александра Остервальдера составляет $60 000 в день.

    Кто авторы
    Алекс Остервальдер
    Доктор Александр Остервальдер - основной автор мирового бестселлера "Построение бизнес-моделей", увлеченный предприниматель и востребованный лектор. Один из основателей Strategyzer - компании, создающей программное обеспечение, предназначенное для стратегического управления и обновления.
    Доктор Остервальдер является изобретателем шаблона бизнес-модели, стратегического инструмента для разработки, тестирования, построения и управления бизнес-моделями. Этим инструментом пользуются такие компании, как Coca Cola, GE, P&G, Mastercard, Ericsson, Lego и 3M. Он часто выступает с докладами и лекциями в ведущих мировых компаниях и университетах по всему миру, включая Стэнфорд, Беркли, MIT, IESE и IMD.

    Ив Пинье
    Доктор Пинье - соавтор "Построения бизнес-моделей", профессор менеджмента и информационных систем Лозаннского университета. Читал лекции в разных учебных заведениях США, Канады и Сингапура. Часто выступает с докладами о бизнес-моделях в университетах, крупных компаниях, на встречах предпринимателей и международных конференциях.

    Грег Бернарда
    Грег Бернарда - мыслитель, творец и координатор, работающий с людьми, командами и организациями в области стратегии и инноваций. Помогает неравнодушным лидерам строить будущее, которое работники компаний, потребители и сообщества смогут воспринимать как свое. Осуществлял совместные проекты с такими компаниями и организациями, как Colgate, Volkswagen, Гарвардская школа бизнеса и Capgemini. Часто выступает с лекциями; участвовал в организации ряда совещаний по устойчивому развитию в Пекине и является консультантом в парижской фирме Utopies. До этого в течение 8 лет выступал с инициативами по решению глобальных проблем на Всемирном экономическом форуме. Имеет степень MBA (Оксфордская школа бизнеса) и сертификат тренера по бизнес-моделированию Strategyzer.

    Алан Смит
    Алан Смит посвятил себя разработке новых методов дизайна и бизнеса в киноиндустрии, на телевидении, в печати, в сфере мобильных систем и Интернете. Является одним из основателей The Movement - международного дизайн-агентства, имеющего отделения в Лондоне, Торонто и Женеве. Помогал Алексу Остервальдеру и Иву Пинье в разработке шаблона ценностного предложения и в создании революционного дизайна книги "Построение бизнес-моделей".
    Он один из основателей Strategyzer, где совместно с потрясающей командой единомышленников работает над методиками и контентом, помогает бизнесменам создавать то, что нужно потребителю.

    Триш Пападакос
    Триш - дизайнер, фотограф и предприниматель.
    Получила степень магистра дизайна в колледже искусств Сентрал Сент-Мартинс (Лондон) и степень бакалавра дизайна в колледже Шеридан (Торонто).
    Преподает дизайн в своей альма-матер; работала в ведущих агентствах, основала несколько компаний и уже в третий раз сотрудничает с командой Strategyzer.

    Мнение экспертов
    "Самый важный элемент шаблона бизнес-модели - это, безусловно, ценностное предложение: именно оно побуждает покупателя заплатить деньги за ваш продукт.
    С помощью этой полезной книги вы научитесь структурировать разработку собственных ценностных предложений, не пропуская ни одного важного этапа, и сможете избежать множества досадных ошибок при продвижении своих товаров и услуг".

    Сергей Турко,
    главный редактор издательства "Альпина Паблишер"



    "Книга абсолютно практична: уже через пару часов ты можешь применять ее модели к любой своей задаче. Логика всех книг Остервальдера доступна, строга и наглядна. Ты быстро получаешь блиц-бизнес-план, легко выделяешь для себя сильные и слабые стороны, внешние и внутренние факторы, управляемые и не очень.
    "Разработка ценностных предложений" позволяет взглянуть на свой проект с точки зрения придирчивого клиента, которому важно, как твой продукт сможет ему помочь, как он оформлен и какие возможности дает".

    Андрей Шаронов,
    ректор Московской школы управления СКОЛКОВО



    "Проведя десятки воркшопов по созданию уникальных ценностных предложений, я четко осознаю, что способность компаний выделиться на фоне конкурентов определяется всего тремя правильными действиями. Авторы исчерпывающе и наглядно показывают именно эти факторы успеха. Это на 100% подтверждает, что книга написана практиками для практиков. Очень жалею, что она не появилась у меня лет пять назад, тогда бы не пришлось проходить долгий путь проб и ошибок, создавая собственную методологию".

    Владислав Завадский,
    основатель компании "Лаборатория бизнес-инноваций",
    ведущий российский эксперт в области создания ценностных предложений



    "Увы, далеко не все авторы книг, обещающих научить нас чему-то новому, умеют быть интересными, понятными и небанальными. Но к Алексу Остервальдеру и Триш Пападакос это не относится. Из довольно распространенного набора идей о том, как сделать продукт востребованным и желанным, они смогли создать познавательные комиксы, которые точно не усыпят и, вполне возможно, вдохновят на подвиги. Однако совершить эти подвиги вам все-таки придется самостоятельно".

    Андрей Лапшин,
    обозреватель журнала "Forbes"



    "Я бы заставляла читать эту книгу всех, кто отправляет презентацию нового продукта инвестору или топ-менеджеру. Авторы объясняют, как донести ценность до клиентов (или вовремя понять, что ее нет). Системный подход всегда побеждает интуицию. Кейсы Taobao, Uber, Swatch, Nespresso. Сотни схем и картинок. Я отмечаю полезные идеи в книге цветными стикерами - здесь таких "находок" около сотни".

    Елена Масолова,
    основатель сайтов Eduson и Groupon



    Теги: Остервальдер, ценностные предложения, менеджмент, управление компанией, построение бизнес-моделей, Strategyzer....

  • Цена:
    867 руб

    Ковадонга О’Ши Феномен ZARA The Man from Zara: The Story of the Genius Behind the Inditex Group
    Феномен ZARA
    О чем книга:
    Эта книга - история успеха одной из самых влиятельных компаний в мире, которая произвела революцию в области моды и производства одежды. За всем этим один человек - Амансио Ортега. Бывший продавец, который сумел совершить бизнес-революцию в сфере фэшн-ритейла, и вошел в тройку самых богатых людей на земле. На страницах этой автобиографии, вы узнаете секрет успеха Амансио Ортега, ведь он на личном примере докажет, как близко воплощение мечты по созданию выдающейся компании века. Впервые книга вышла в 2008 году, а в настоящий момент она переиздается уже в 7 раз, оставаясь главным бестселлером во всех странах.

    Залог успеха:
    Inditex Group - компания по продаже одежды номер один в мире и признанная законодательница моды. На улицах Нью-Йорка, Парижа, Токио, Москвы вы обязательно встретите красивых, уверенных в себе людей, на которых будут вещи таких брендов, как Zara, Massimo Dutti, Pull & Bear, Stradivarius, Oysho, Bershka. Магазины Inditex имеют неизменный успех по всему миру, а марку Zara по праву можно назвать культовой. Тем не менее, о восхождении этой компании на олимп моды и людях, которые за ней стоят, известно крайне мало.
    Начните читать и вы узнаете все секреты этой таинственной и феноменальной компании из первых уст.

    В этой уникальной биографии вы найдете ответы на вопросы:
  • Как из простого продавца стать богатейшим человеком в Европе?
  • Как изменить сознание миллионов потребителей?
  • Как создать самую выдающую компанию XXI века?

    Цитаты из книги:
    "Быть в нужном месте в нужное время - вот ключевой момент успешной бизнес-модели".

    Амансио Ортега, основатель Inditex Group


    "Все что имеет значение - это способность ставить перед собой цели и делать все ради их достижения".

    Амансио Ортега, основатель Inditex Group


    "Даже когда я был никем и у меня практически ничего не было, я мечтал о развитии и росте. Мы никогда не почивали на лаврах и не выбирали легких путей. Оптимизм может быть очень негативной эмоцией. Нужно рисковать! Я никогда не устаю говорить это всем, кто приходит в компанию. Каждый день появляются новые идеи, и у нас нет никаких предустановленных планов. Рост - это механизм выживания".

    Амансио Ортега, основатель Inditex Group


    "Безошибочной характеристикой современного мира является то, насколько женщины комфортно себя чувствуют, занимая все возможные области профессиональной активности, в счастливой уверенности, что они могут с успехом совмещать семейную жизнь и карьеру. Время стало их самой ценной роскошью".
    "Быть бизнесменом, только чтобы быть богатым, - это трата времени. Любой, кто берется за дело с целью лишь заработать денег, - не настоящий бизнесмен".

    Амансио Ортега, основатель Inditex Group



    Отзывы на книгу:
    "В этой книге Ковадонга О'Шеа добирается до самых оснований Zara, рассказывая, как компания превратилась в сильнейшего игрока на глобальном рынке моды, какой мы знаем ее сегодня, и как ей удается так быстро реагировать на смену трендов по всему миру. И пока вопрос о быстрых сменах модных тенденций остается в силе, все же нужно отдать должное и поблагодарить такие компании, как Zara, за то, что миллионы людей, которые не могут позволить себе моду от-кутюр, все же могут выглядеть и чувствовать себя превосходно. На истории Zara можно многому научиться, и Ковадонга О'Шеа показывает отличное знание темы".

    Саймон Коллинс, декан школы моды, новая школа дизайна Parsons, Нью-Йорк

    ...

  • Цена:
    597 руб

    Дэвид Батлер, Линда Тишлер Проектируя бизнес. Как захватить рынок, адаптируясь к переменам. Опыт Coca-Cola
    Проектируя бизнес. Как захватить рынок, адаптируясь к переменам. Опыт Coca-Cola
    Цитата
    Если Стив Джобс и Apple еще не убедили вас в том, что к дизайну нельзя относиться как ко второстепенному элементу, то стоит прочитать эту книгу. Автор раскрывает секреты построения бренда Coca-Cola и убеждает, что именно целенаправленный дизайн помог компании оставаться лидером на рынке. Поначалу тезис кажется спорным, но инсайдерские рассказы вице-президента Дэвида Батлера заставляют проникнуться его принципами. Вне зависимости от масштаба бизнеса, подход Coca-Cola полезно изучить и принять на вооружение.
    Виктория Чарочкина,
    корреспондент журнала "Секрет фирмы"

    О чем книга
    Далеко не каждый бизнес умеет масштабироваться, сохраняя при этом гибкость. Тем не менее, чтобы быть успешным в наше время, компаниям приходится учиться сочетать эти два, казалось бы, несочетаемых процесса. Автор книги, главный дизайнер Coca-Cola, рассказывает о том, как он и его команда смогли преобразовать эту огромную компанию, "научив" ее сочетать рост, продуктовую диверсификацию и гибкость, необходимые для учета нюансов разных рынков. Основой всех преобразований стал дизайн, понимаемый как гармоничное единство всех элементов бизнеса, будь это внешний вид бутылки кока-колы, управленческие процедуры или интерфейсы, при помощи которых покупатели взаимодействуют с компанией. Книга будет интересна не только руководителям больших компаний. Умение быть гибкими должно сохраняться в любом бизнесе, и руководителям всегда надо быть начеку и ловить момент, когда компания стала слишком бюрократичной и сложной: это может помешать росту.

    Почему книга достойна прочтения
    Книга предлагает новую прогрессивную концепцию от вице-президента компании Coca-Cola по инновациям Дэвида Батлера, которая поможет вашей компании, как когда-то самой Coca-Cola, стать гибкой, научиться масштабироваться и приспосабливаться под меняющийся рынок.

    Отзывы:
    Книга объясняет, на мой взгляд, ключевое свойство любой современной компании - каждый контакт потребителя с компанией должен быть удобным, понятным, единообразным, целостным, и не важно, касается это продукта или услуги, сайта, магазина, сотрудника компании, рекламы, горячей линии или упоминания в СМИ. И Дэвид Батлер называет в книге все это дизайном.
    Андрей Кривенко,
    генеральный директор "ВкусВилл-Избёнка"

    "Проектируя бизнес" - книга немедленного применения для масштабирования и реконструкции бизнеса. Методика Дэвида Батлера изложена очень четко, его советы практичны и понятны.
    Олег Брагинский,
    основатель "Школы траблшутеров" и директор "Бюро Брагинского"

    Editor's choice
    Дизайн хорош тогда, когда от объекта нечего отнять: все гармонично, все на своем месте, ничего лишнего. Дизайн компании, то есть то, как она спроектирована, как выстроены ее процессы, насколько удобны все интерфейсы, включая сайт, должен подчиняться тем же законам. Только тогда компания сможет расти, не теряя гибкости. Из книги вы узнаете, как такой гигант, как Coca-cola, учился сочетать масштабирование и продуктовую диверсификацию с гибкостью, и сможете применить эти знания к своему бизнесу.
    Сергей Турко, главный редактор "Альпина Паблишер"...

    Цена:
    352 руб

    Владимир Никонов, Иван Полонейчик Магнетические тексты. Как убеждать, "соблазнять" словом и зарабатывать на этом деньги
    Магнетические тексты. Как убеждать, "соблазнять" словом и зарабатывать на этом деньги
    Эта книга - настоящее руководство по "волшебству". Мастера продающих текстов Иван Полонейчик и Владимир Никонов создали обучающее пособие феноменального действия - вы даже не замечаете, как учитесь по ходу чтения.
    Здесь собран огромный опыт мировых гуру копирайтинга и при этом нет ничего лишнего. Только главные и безотказные приемы манипуляции сознанием читателя. Вы узнаете, в чем тайна идеального заголовка, как грамотно расставить "зацепки" для глаз, избежать слов, "убивающих" ваш текст, и простыми средствами типографики сделать текст привлекательным и работающим.
    Кроме рекламных техник прямого воздействия тут есть множество полезных рекомендаций по литературному мастерству. Как создать захватывающую историю, отредактировать текст и проверить силу его влияния. А еще - зарядиться мощной энергетикой и удержать собственное вдохновение.
    Книга написана с хорошим юмором - читайте и получайте удовольствие....

    Цена:
    404 руб

    Роберт Т. Кийосаки и Хал Зина Беннет Если хочешь стать богатым и счастливым, не ходи в школу If You Want to Be Rich & Happy, Don't Go to School
    Если хочешь стать богатым и счастливым, не ходи в школу
    Книга научит, как приобрести новые навыки, которые обеспечат Вам успех и процветание вне зависимости от общего состояния экономики.

    Для широкого круга читателей....

    Цена:
    438 руб

     Стратегический маркетинг
    Стратегический маркетинг
    Harvard Business Review - главный деловой журнал в мире. Представляем новый выпуск серии "HBR: 10 лучших статей", посвященный проблемам стратегического маркетинга.
    Если вы недовольны результатами работы вашего маркетингового отдела и хотите улучшить показатели продаж компании, эта книга для вас. Из сотен статей журнала, посвященных стратегическому маркетингу, редакторы HBR отобрали самые полезные и актуальные на сегодняшний день. Из них вы узнаете, каковы преимущества клиентоориентированной стратегии, как с максимальной эффективностью использовать привязанность покупателей к бренду на протяжении всей их жизни, почему так  важно учитывать специфику женской психологии и, самое главное: как выстроить правильную стратегию бренда и перестать выбрасывать деньги на ветер.

    ...

    Цена:
    592 руб

    Роберт Кийосаки Несправедливое преимущество Unfair Advantage
    Несправедливое преимущество
    Книга Роберта Кийосаки заставит нас отказаться от стереотипа, что мы должны постоянно едва сводить концы с концами. Истинное финансовое образование дает вам шанс зажить такой жизнью, о которой вы всегда мечтали. Роберт Кийосаки призывает вас изменить то единственное, что вам под силу изменить, - себя.

    Для широкого круга читателей....

    Цена:
    561 руб

    В. Ф. Аренс, М. Ф. Вейголд, К. Аренс Современная реклама Contemporary Advertising
    Современная реклама
    Эта книга является главным учебником по рекламе в США и других странах мира. Она издается уже более 25 лет и выдержала 11 переизданий.
    Перед вами самая полная энциклопедия современной рекламы: каждая из 18 глав книги содержит полноцветные иллюстрации лучших рекламных объявлений, роликов и рекламных кампаний, наглядно показывающих наивысшие достижения в сфере рекламы. Фактически "Современная реклама" является сегодня одним из наиболее полно иллюстрированных учебников, в котором сбалансированно представлены все основные медиасредства рекламы: печатные, электронные, цифровые, интерактивные и наружные. В книге много схем, графиков, диаграмм и таблиц. Одни из них содержат полезную информацию о концепциях, имеющих отношение к рекламе, или о рекламной индустрии. Другие отображают процессы, используемые в работе с клиентом, проведении исследований, планировании, медиапланировании и производстве. Сопровождающие каждую иллюстрацию подписи и вопросы помогают лучше понять связь рекламы с основными темами глав.

    Книга предназначена рекламистам, маркетологам, а также студентам и преподавателям профильных вузов....

    Цена:
    3452 руб

    Джек Траут Большие бренды — большие проблемы Big Brands Big Trouble: Lessons Learned the Hard Way
    Большие бренды — большие проблемы
    Утверждение "Маленькие дети - маленькие проблемы, большие дети - большие проблемы" справедливо и в отношении торговых марок. В известных и раскрученных брендах есть не только положительные стороны, но и множество подводных камней. "Король позиционирования" Джек Траут рассказывает о катастрофических маркетинговых и стратегических ошибках, из-за которых пострадали фирмы, долгое время бывшие лидерами на рынке, и показывает, как можно было избежать проблем. Приводится множество примеров из опыта таких компаний, как Xerox, Levi's. Miller Brewing. Digital Equipment. Burger King и других.

    Издание будет полезно маркетологам, бренд-менеджерам, директорам по развитию, владельцам и управляющим компаниями....

    Цена:
    432 руб

    Филип Котлер Десять смертных грехов маркетинга Ten Deadly Marketing Sins: Signs and Solutions
    Десять смертных грехов маркетинга
    Цитата
    "Люди могут скрывать свои чувства, приукрашивать или просто заблуждаться".

    Филип Котлер


    О чем книга
    О типичных ошибках маркетологов, которые могут привести компанию к полному краху. Котлер выделил 10 наиболее часто встречаемых и наиболее опасных шагов, идя на которые, нельзя ожидать ничего хорошего.

    Почему книга достойна прочтения
  • Четкость и конкретика по-котлеровски: если следовать бизнес-стратегии, то до конца.
  • Недовольный персонал склонен к саботажу. Как связаны управление персоналом и выгодная маркетинговая политика?
  • Смысл рекламы зачастую остается неведом даже ее создателям. Почему реклама грешит посредственностью?
  • Роль телефона в эффективном маркетинге.
  • Обращение десяти грехов в десять заповедей эффективного маркетинга.

  • Для кого эта книга
    Адресована менеджерам и владельцам компаний, специалистам в сфере маркетинга, студентам вузов, а также тем, кто планирует открыть свой бизнес.

    Кто автор
    Филип Котлер - профессор международного маркетинга Высшей школы менеджмента Дж. Л.Келлога при Северо-Западном университете США. Получил степень магистра экономики в Чикагском университете и степень доктора философии. Автор многих книг по маркетингу и менеджменту, свыше 100 статей для ведущих журналов. Единственный автор, трижды удостоенный ежегодной премии "Альфа Каппа Пси", присваиваемой за лучшую статью для Journal of Marketing. Имеет множество званий и наград за выдающийся вклад в маркетинг. Основная его заслуга в том, что он собрал воедино и систематизировал все знания о маркетинге, которые до этого относились к совершенно различным наукам. Можно сказать, что он первый, кто выделил маркетинг в отдельную специальность.

    Ключевые понятия
    Меркетинг; реклама; CRM; брендинг.

    Особенности оформления книги
    Твердый переплет....

    Цена:
    429 руб

    2013 Copyright © TradeDeal.ru Мобильная Версия v.2015 | PeterLife и компания
    Пользовательское соглашение использование материалов сайта разрешено с активной ссылкой на сайт. Партнёрская программа.
    Яндекс.Метрика Яндекс цитирования