Справочник «Маркетинг»
Будущие российские Баффеты Стратегия структура тактика

Будущие российские Баффеты


Автор: Генрих Эрдман
Источник: "Эксперт"

 

Наши управляющие еще не добились признания со стороны широких масс. Мало кто из пайщиков знает имя управляющего фондом, в который он проинвестировал свои деньги, что уж говорить о том, чтобы знать их в лицо. В рейтингах рядом с названием фонда пока не найти фамилию его управляющего, но уверяем вас, время все расставит на свои места.

На наш взгляд, пока шансы стать российскими Баффетами есть у пяти-семи управляющих, не больше. Сегодня мы решили представить вам некоторых из них. У них разное образование, возраст. Они по-разному пришли в индустрию коллективных инвестиций, и, самое главное, они по-разному управляют своими портфелями и компанией в целом. Олег Ларичев, управляющий активами УК "Тройка Диалог", по складу и поведению -- аналитик, из него сложно вытянуть даже одно слово, но каждое из них -- результат бесценного опыта. Алексей Чаленко, главный исполнительный директор УК "Уралсиб", управляет самым большим коллективом среди всех УК, используя жесткий стиль управления, который он сам называет "китайскими стенами". Анатолий Милюков, главный управляющий директор УК "Альфа-Капитал", с первых же секунд поражает своим профессионализмом, его глаза горят, он вдохновляет, рассказывая о том, с каким творчеством и в то же время педантичностью его команда управляет инвестиционными портфелями. Но все нами перечисленное не является главным. Главное -- это результаты, которых они добились в прошлом и показывают в настоящем, управляя фондами и портфелями частных инвесторов. Мы говорим не о доходности, она подразумевается сама собой, речь идет об искусном управлении рисками в портфелях с огромной суммой активов и об умении обыгрывать рынок.

Без цинизма

Анатолий Милюков -- главный управляющий директор "Альфа-Капитал". Получив образование в Гарварде, один из первых адаптировал многолетний западный опыт управления активами к российским условиям. Сегодня под управлением УК "Альфа-Капитал" находится около 240 млн долларов. И при такой сумме активов компания остается человечной, помогая мелким пайщикам сделать верный выбор. Честно говоря, я был приятно удивлен тем, с каким уважением относятся к клиентам в этой компании.

 

-- Анатолий, вы учились в США и хорошо знаете, как построены взаимоотношения пайщика и УК. Существует ли принципиальное различие между тем, что происходит у нас и у них?

 

-- На Западе количество фондов и стратегий огромно, вследствие чего философия УК примерно следующая: я управляющий, вот фонды с различной комбинацией доходности и риска, выбирай, и начнем работать. Далее это уже вопрос инвестиционных консультантов, брокеров, что именно они посоветуют инвестору. Как мне кажется, это достаточно циничная позиция развитого рынка: выбор уровня риска, выбор инвестиционной стратегии -- это ваше дело, ваша проблема.

 

В России мы, как бы ни хотели, этого сделать не можем. Мы должны брать на себя ответственность за то, что мы берем в управление деньги людей, которые только пробуют делать свои первые вложения. Мы не только стараемся, чтобы любой из наших фондов был особенным, существенно отличался в позитивную сторону от конкурентов в своей группе, но и постоянно проверяем, до конца ли инвестор осознал уровень риска. У нас всего четыре паевых фонда, и мы совершенно сознательно сделали такое небольшое количество фондов, потому что считаем, что для российского инвестора один шаг к фондовому рынку уже можно считать гигантским.

 

-- Что вы делаете для того, чтобы ваш фонд был лучше других?

 

-- Мы честно стараемся ответить на один вопрос: чем мы лучше конкурентов в этом конкретном сегменте? Возьмем, например, такой сегмент, как облигации: на рынке облигаций каждую неделю появляются объявления о новых выпусках, новых эмиссиях, меняются ставки. С утра и до позднего вечера мы анализируем экономику и кредитные риски компаний, мы вкладываем в свою аналитику огромные деньги. Естественно, важен и сам процесс инвестирования, ведь результаты анализа -- это еще не гарантия успеха на рынке, но аналитика прежде всего. Результаты нашей работы налицо -- фонд "Альфа-Капитал Облигации Плюс" постоянно в лидерах в своей категории.

 

-- А не проще использовать уже имеющуюся аналитику?

 

-- Аналитические отчеты, которые тоннами выпускают инвестиционные компании, созданы для того, чтобы стимулировать инвесторов к действию. Купить, продать -- неважно, важно, чтобы было действие, ведь в любом случае брокер берет свою комиссию. Задача нашей аналитики -- произвести хотя бы на одну страничку отчет, в котором были бы написаны рекомендации купить или продать. Эта страничка -- результат многодневной работы как над отчетами брокеров, так и над первичной финансовой информацией. И затем, прежде чем включить компании в buy list, то есть список компаний, разрешенных к покупке, мы в обязательном порядке встречаемся с менеджментом этой компании. Мы задаем вопросы, смотрим им в глаза, выслушиваем ответы и дальше определяем, насколько компания искренна в своих ответах. Обсуждаем с ними существующие проблемы, рассматриваем план решения этих проблем. Мы никогда не купим ту компанию, которая хорошо выглядит, но ее менеджмент нам кажется непрофессиональным, и наоборот, станем рассматривать компанию, у которой есть текущие проблемы, но есть и высококвалифицированный менеджмент.

 

-- Как часто вам приходится принимать ключевые решения? Например, об изменении соотношения акций и облигаций в фонде смешанных инвестиций?

 

-- Чтобы ответить на этот вопрос, посмотрим на историю рынка. В 2003 году все, что нужно было для хорошего результата, -- удержаться в июле и в октябре от продаж. Устоять и не поддаться панике. В 2004 году надо было принять три ключевых решения -- по максимуму инвестировать в "Газпром" и не покупать ЮКОС. И конечно же, как только появились признаки коррекции в первом квартале, облегчить позицию в акциях вообще. В этом году совсем другая игра, сейчас она превратилась в то, что рынок сильно растет, но вот в начале года нужно было рискнуть и увеличить долю акций. И каждый год, судя по результатам управления, нашей команде удавалось найти ответы на эти вопросы. Но, как видно, этих ежегодных решений не так много. Движения делаются редко, но они определяют весь результат. Это не значит, что данные решения принять легко. Они -- результат аналитической работы и опыта управляющего, его убежденности. За 2001 год нашему управляющему стоит поставить памятник, так как он не запаниковал после 11 сентября. После массовой продажи совсем скоро рынок вырос, взяв новый максимум. Ну а если вспомнить 2002 год, то наша задача была той же -- удержаться в рынке, несмотря на корпоративные скандалы в Америке с WorldCom, Enron и другими компаниями. Портфельным управляющим нужен максимум воли и решимости в эти моменты.

 

-- Вам интересен рынок IPO?

 

-- Мы видим весьма успешные IPO, чаще всего их проводят очень хорошие компании, и некоторым удалось этим воспользоваться. И в то же время мы видим обратное. Я уверен, что еще десятки компаний попытаются из ничего сделать IPO. Отличить одно от другого начинающему инвестору очень сложно, поэтому говорить, что эти компании нам интересны, я не стану.

 

Сейчас на многие УК и частных инвесторов оказывается огромное давление заработанных уже кем-то денег. Нет ничего обиднее, если ваш сосед заработал на чем-то миллионы долларов, а вы этого еще этого не сделали, на вас в этот момент оказывается огромное давление.

 

-- Какие качества, на ваш взгляд, помогают управляющему показывать лучшие результаты на рынке?

 

-- Получать и анализировать информацию лучше других. Если управляющий обладает этим качеством, то инвесторы УК и ее фондов могут рассчитывать на успех в капиталовложении. Но вопрос -- где найти таких управляющих? Их на рынке немного, единицы, которых в России можно пересчитать по пальцам одной руки. На рынке 180 управляющих компаний, а профессиональных управляющих единицы.

 

-- На рынке коллективных инвестиций большая активность, фонды появляются один за другим. Какие сложности могут возникнуть у инвесторов?

 

-- На рынке могут быть представлены тысячи фондов, а вот количество управляющих компаний должно быть пропорционально количеству квалифицированных людей и количеству денег, которые доступны в управлении. Сейчас все компании управляют 6-7 миллиардами долларов за исключением пенсионных денег ВЭБа и денег в закрытых фондах. А если вычесть деньги двух крупнейших негосударственных пенсионных фондов, то получится, что на все 180 УК остается всего пять миллиардов долларов. А это примерно по 27 миллионов долларов на компанию. А если вычесть еще два миллиарда на две крупнейшие управляющие компании, то остается вообще всего три миллиарда долларов. То есть всего по 16 миллионов долларов на одну УК в среднем! Учитывая, что комиссия на управление -- два процента максимум, то у компании в распоряжении всего 320 тысяч долларов в год. Ну как можно управлять компанией, имея всего 320 тысяч долларов в год? Лично мне непонятно. Какого уровня специалисты в этих компаниях? Ведь этих денег даже не хватит на фонд зарплаты.

 

-- Какой должна быть сумма чистых активов под управлением УК, чтобы работа компании была рентабельной?

 

-- Давайте посчитаем вместе. Вам нужны как минимум два портфельных управляющих, один для работы с акциями, другой -- с облигациями. Для того чтобы они с вами о чем-то разговаривали, им нужно выплачивать по 150 тысяч долларов ежегодно. Вам нужна пара аналитиков, это тысяч по 60-80 в год на человека. И это только зарплата, без бонусов. Офис 300 квадратных метров, по 500 долларов метр, еще 150 тысяч долларов. Далее служба продаж, операционный персонал компании, расходные материалы, командировки управляющих, информационные каналы, связь... И если все сложить, то получается миллион, причем по самым скромным подсчетам.

 

-- Грустная картина, особенно если сопоставить эти расчеты с тем, что в распоряжении управляющих в среднем всего 320 тысяч долларов в год.

 

-- В 2001-м, 2002-м и 2003 годах большая часть управляющих компаний, хоть и росла, все равно проигрывала рынку, то есть активное управление было хуже, чем если бы инвестор покупал акции сам. Но 2004 год расставил все на свои места, то, чего нам не хватает, так это фильтра в виде маленького кризиса. Прилив поднимает все лодки, рынок рос последние шесть лет. Посмотрим, что будет с этими компаниями в тот момент, когда на рынке будет отлив.


Рекомендую: усреднять

Олег Ларичев знаком со спецификой управления портфелем не понаслышке. С 1998 года работает в составе УК "Тройка Диалог", начинал с должности младшего портфельного менеджера и постепенно добрался до управляющего активами всей управляющей компании. Работая с открытыми ПИФами акций, облигаций и смешанных инвестиций, команда Ларичева не раз находилась в списке лидеров по показателям прибыли и соотношению доходности к риску, и это при том, что сумма активов одних лишь фондов "Тройки" приближается к 200 млн долларов. Замечу, что, встречаясь с различными управляющими, практически все сравнивали свою работу с показателями работы команды "Тройки", а это, как никак, оценка. Ну а если говорить о пайщиках, то они свой выбор делают ежедневно, сумма чистых активов ПИФа "Добрыня Никитич" под управлением "Тройки Диалог" является самой большой среди всех открытых ПИФов России.

 

-- В чем залог стабильности фондов "Тройки Диалог"?

 

-- На мой взгляд, причина в том инвестиционном процессе, который развивался у нас в течение всего существования компании. Например, все решения принимаются на основе тщательного фундаментального анализа тех компаний, в инструменты которых мы вкладываем. Кроме того, нельзя забывать, что у нас, пожалуй, самый продолжительный опыт работы на рынке коллективных инвестиций.

 

-- Но ведь опыт в управлении может сыграть и злую шутку?

 

-- Согласен, все в мире меняется, тем более в таком мире, как инвестиции, поэтому необходимо уметь адаптироваться к происходящим событиям. Я бы сказал так: очень важен опыт на уровне компании, который передается молодым специалистам, имеющим отношение к принятию решений в инвестиционном процессе.

 

-- А что с опытом у тех компаний, которые работают давно, но не показывают должных результатов?

 

-- Скорее всего, проблема в том, как они принимают решения, в самой идеологии инвестиций, в подходе к управлению портфелем. Например, у нас более 500 счетов, которыми мы управляем, включая счета портфелей ПИФов, и если бы у нас была неэффективная автоматизация систем управления портфелями, то большая часть времени уходила бы не на принятие решений, а на техническую сторону покупки и продажи инструментов в каждом из 500 портфелей. Мы не смотрим на счет, все внимание сосредоточено на стратегии. Не секрет, что во многих УК просто нет средств для установки такого программного обеспечения.

 

Анализ компаний, анализ времени для покупки или продажи инструментов, анализ ликвидности рынка и многие другие виды анализа, на основе которых мы и принимаем решение, -- все это должно быть автоматизировано. Стоит также отметить, что большая часть успеха любой компании заключена еще и в том, как построена работа инвестиционного комитета, в который кроме управляющих компании входят аналитики и трейдеры. Все в работе инвестиционного комитета должно быть заточено на принятие правильных инвестиционных решений.

 

-- Чью аналитику вы используете?

 

-- Мы работаем с десятками брокеров, которые нам предоставляют качественный аналитический продукт, позволяющий принимать ключевые решения и выстраивать наши собственные модели.

 

-- То есть вы используете не только аналитику своей инвестиционной компании?

 

-- Для нас инвестиционная компания "Тройка" -- это один из брокеров. При выборе аналитики мы прежде всего смотрим на уже существующую базу, и если, на наш взгляд, у них нет достойных наработок, то мы не берем в расчет их видение рынка. Чем больше взглядов на рынок мы имеем, тем более грамотным будет наш выбор. Для нас также важно получить лучшую цену, и поэтому мы должны рассматривать предложения большого числа брокерских домов.

 

-- Вы упомянули технологию принятия решений, давайте подробнее поговорим о том, каким образом те или иные решения принимаются.

 

-- Во-первых, это макроподход, мы постоянно следим за процентными ставками во всем мире, мы смотрим на сырьевые рынки, на сектора, которые, на наш взгляд, будут динамичнее развиваться в ближайшее время, затем мы все это применяем к России и смотрим, каким образом эти события повлияют на нас. Во-вторых, это микроподход, мы отслеживаем потоки денежных средств по каждой компании, акции которых находятся в наших портфелях. Грубо говоря, мы ищем компании, реальная стоимость которых выше, чем оценка этой компании рынком.

 

В облигациях мы тоже смотрим на модель компании, чтобы прогнозировать долговую ситуацию, то есть насколько компания в состоянии расплатиться по долгам через год, два, три в различных сценариях развития ее бизнеса.

 

-- Получается, что в инвестиционный портфель фондов вы стараетесь отобрать акции недооцененных компаний?

 

-- Конечно же, да.

 

-- Даже если это очень рискованно?

 

-- У нас есть внутреннее понимание того, какой процент менее ликвидных, а значит, более рискованных инструментов должен быть в портфеле. Причем мы имеем разное соотношение ликвидных и неликвидных инструментов в каждой отрасли. Например, для нефтянки он один, для телекомов другой. Но задача остается той же -- найти компании с наибольшим потенциалом роста.

 

-- Управление ПИФом смешанных инвестиций предоставляет возможность гораздо лучше реагировать на взлеты и падения рынка. Как вы определяете момент увеличения доли облигаций или, наоборот, доли акций в портфеле?

 

-- Мы рассматриваем возможность изменения доли акций и облигаций в портфеле практически ежедневно, но реальные решения принимаются не чаще одного раза в квартал. На практике это выглядит следующим образом: если мы видим, что рынок акций достаточно сильно вырос, то мы принимаем решение сократить их долю в портфеле. И наоборот, как только акции упали, то мы увеличиваем долю акций в портфеле. Например, в конце апреля этого года мы увеличили долю акций до 70 процентов, что было своевременным и единственно правильным решением. А сейчас мы, наоборот, приняли решение снизить долю акций в сбалансированном портфеле.

 

-- Как вы относитесь к тем управляющим, которые стараются поймать рынок?

 

-- Давайте посмотрим на то, что происходило этим летом. Некоторые стали переходить из акций в облигации в конце июня, кто-то это сделал в конце июля, кто-то в середине августа. Все эти люди думали, что рынок должен скорректироваться, но этого не произошло. Поэтому ловить рынок бессмысленно. Возьмите наш фонд "Добрыня Никитич", он предназначен для инвесторов с долгосрочным горизонтом капиталовложения. В него инвестируют те, кто верит -- кстати, так же, как верим и мы, -- в то, что в долгосрочной перспективе рынок ценных бумаг России будет расти. Даже по отношению к такому высокому уровню, который рынок преодолел сейчас. Если вы возьмете пик прошлого года и представите, что проинвестировали часть денег в акции и часть в облигации, все равно портфель акций дал гораздо больше прибыли, нежели портфель облигаций, и это несмотря на огромный провал рынка акций в середине прошлого года. Ну а если бы инвесторы добавляли средства в течение этого года, то их прибыль выглядела бы еще более впечатляющей. Если мы диверсифицируем инструменты в портфеле, то пайщики могут диверсифицировать свои инвестиции временем входа.

 

-- Что вы можете порекомендовать пайщикам?

 

-- Хороший вопрос. Давайте оттолкнемся от предыдущего ответа: усреднять. Например, приобретать паи ПИФов один раз в квартал, скажем, каждый третий месяц, третьего числа. И уже только это позволит улучшить доходность инвестиционного портфеля.


Стратегия--структура--тактика

Алексей Чаленко, будучи главным исполнительным директором финансовой корпорации "Уралсиб", занимается организацией работы УК "Уралсиб", результаты работы которой эксперты считают одними из лучших в России. Превосходя индекс рынка в каждой категории, ПИФы компании снискали огромную популярность среди пайщиков, подтверждением чего является сумма, которой управляет УК "Уралсиб": 1,5 млрд долларов.

 

-- Что позволяет вашей компании показывать хорошие результаты на рынке?

 

-- Лучшая команда управляющих. Объем средств, которыми мы управляем, -- это не только активы фондов, но и зарубежные деньги, деньги частных клиентов, активы закрытых фондов, позволяющие нашей компании прилично зарабатывать. Соответственно, мы можем позволить себе нанимать лучших управляющих на рынке.

 

Если для небольшой УК уход управляющего практически всегда означает изменения, причем не всегда в лучшую сторону, то у нас уход любого управляющего не сильно повлияет на результат, потому что мы создали систему управления с очень четким распределением полномочий, структурированием рисков. Даже та смена управляющих, которая была в прошлом году, никак не повлияла на результаты компании.

 

-- То есть в управлении портфелем система важнее, чем человек?

 

-- В нашем бизнесе это так. Но второй фактор тоже важен, без хороших управляющих хорошие результаты не будут достигнуты.

 

-- А как же тогда западный опыт, который говорит о том, что выбирать следует прежде всего управляющего?

 

-- Да, действительно, на Западе уже давно никто не выбирает компанию, там выбирают управляющих совместно с компанией -- ведь под фондом всегда пишется имя человека, который им управляет. К сожалению, в России до этого еще не дошли. Но наш опыт показывает: риски того, что управляющий уйдет из компании и это негативно скажется на клиентах, -- минимальны. Система покрывает такие риски. Это и технология принятия решений, и работа кредитного комитета для инструментов с фиксированной доходностью, и действия инвестиционного комитета по инвестиционным рискам. Это поддержка листа инструментов, которыми управляющий может оперировать, жесткая система рисков, которая ограничивает потери для управляющих. Отстроенная система бенчмаркингов, когда мы требуем для каждого управляющего превышения определенных критериев, которые мы для него ставим.

 

В основе -- "жесткие китайские стены", которые мы выстроили между различными клиентскими позициями и фондами. Управляющий вообще не "видит", чьими деньгами он занимается: это могут быть фонды, а могут быть и частные клиенты. Управляющий "видит" только некий денежный пул, своеобразный мешок с определенными финансовыми задачами и ограничениями по инвестиционной декларации.

 

-- Помогают ли "китайские стены", которые вы возвели между управляющими и различными счетами, получать пайщикам ту же прибыль, что и тем, кто передает вам деньги в доверительное управление?

 

-- Наш пайщик может быть уверен, что, взяв у него деньги, мы покажем такую же хорошую доходность, как по собственному портфелю или портфелю VIP-клиента. На пайщиков работает та же команда, что и на тех, кто передает деньги в индивидуальное управление. Различия лишь в том, что при таком же уровне управления в ДУ есть возможность получить дополнительный сервис и клиенты могут повлиять на стратегию управления своими средствами.

 

-- Мешают ли ограничения со стороны ФСФР пайщикам получить ту же прибыль, что и клиентам по ДУ?

 

-- Нет, не мешают. Ограничения со стороны ФСФР направлены на минимизацию рисков, они никак не мешают нам, тем более что мы управляем в основном интервальными ПИФами, которые имеют более мягкую декларацию, чем открытые.

 

-- Расскажите, пожалуйста, о системе управления портфелем фонда.

 

-- Сначала определяется стратегия. Для этого существует инвестиционный комитет, который собирается один раз в две недели. На этих встречах разрабатывается стратегия, по которой будут управляться все портфели. Например, следование какому-то индексу или глобальное перераспределение активов.

 

Затем определяется список инструментов, который могут использовать управляющие. Далее, при необходимости, директор по инвестициям производит изменение структуры конкретного фонда, и наконец, управляющий, учитывающий ограничения со стороны ФСФР, производит конкретные действия с конкретными инструментами.

 

Такая система "стратегия--структура--тактика" позволяет достигать независимости от персоналий, она также позволяет четко определять места, где есть ошибки, и быстро реагировать, исправляя их.

 

-- Доступна ли такая система небольшим управляющим компаниям?

 

-- Ни одна небольшая управляющая компания не в состоянии этого себе позволить, ведь технология управления и контроля за такой системой -- вещь дорогостоящая. Я не уверен, например, в том, что маленькая управляющая компания вообще в состоянии регламентировать все внутренние процедуры, а уж тем более контролировать ход выполнения регламента. Контроль -- это тоже работа отдельных людей, которая требует немалых затрат.

 

-- Когда население нашей страны придет в ПИФы?

 

-- Первый сигнал мы увидели в конце прошлого года и в начале этого. Начал формироваться другой образ мышления. Повлияла более стабильная ситуация в стране, у многих людей появились деньги. Уверен, многие уже стали понимать, что инвестирование в ПИФы доходнее и удобнее, чем привычный банковский депозит. Система паевых фондов более прозрачна, паи ликвиднее, чем депозит в банке, все бумаги имеют рыночную котировку, производится ежедневная переоценка, жесткая регламентация со стороны ФСФР, отсутствует смешение с собственными средствами. Мы делаем достаточно много, чтобы сделать ПИФы понятными и удобными для инвесторов. Интерес будет только возрастать, причем не только в столице, но и в регионах. Самое интересное, что приток пайщиков мы отмечаем вне зависимости от роста рынка. Наш прогноз числа пайщиков -- рост от 40 до 60 процентов в год, активы должны расти еще быстрее.

 

-- Как насчет зарубежных инвесторов, видите ли вы активность с их стороны?

 

-- Безусловно, ведь у нас работают пять фондов для зарубежных инвесторов, эти фонды работают также для тех, у кого деньги находятся за рубежом.

 

-- Ходят слухи, что вы собираетесь пополнить линейку западными продуктами.

 

-- Раскрою небольшой секрет. Со следующего года мы действительно собираемся запустить в нашу сеть линейку западных фондов от западных частных банков. Мы также запустим продукт, который будет представлять нечто среднее между элитным управлением и ПИФом, цель которого -- исключить потери на рынке.

 

-- Это похоже на "пенсию миллионеров", речь идет об индексном депозите?

 

-- Не готов раскрыть все карты, но фактически да. К сожалению, он сложен для восприятия со слов, хотя думаю, что именно пайщики его поймут.

 

-- Многие знают, что есть компании, которые раздувают стоимость своего портфеля ради того, чтобы показать прибыль. Как это возможно сделать?

 

-- Очень просто, вкладывая свои деньги. Всегда можно показать, что приобретались бумаги по самой низкой цене внутри дня, а продавались по самой высокой. При скромной сумме чистых активов раздуть фонд не составляет труда. Выбирая фонд, сравните графики нескольких фондов, и, если вы увидели явный вертикальный взлет стоимости пая одной компании по отношению к стоимости пая других компаний на графике, знайте, это дутый результат. Причем доказать это невозможно, а вот уберечь свои деньги от таких управляющих можно.

 

-- Как вам российские рейтинги ПИФов, например с доходностью за день или последнюю неделю?

 

-- Мы принципиально не хотим появляться в "нарисованных" рейтингах. Во-первых, там чаще всего представлены компании, которые не на один порядок уступают нам по сроку работы и объему активов. Я не знаю, каков уровень их профессионализма, но полагаю, что вряд ли он выше. Во-вторых, это вводит в заблуждение инвесторов и негативно влияет на рынок в целом. Хорошо, что год с лишним назад по нашей инициативе Национальная лига управляющих стала учитывать в рейтингах фондов не только доходы, но и риски, опираясь на опыт таких известных агентств, как Morningstar. На Западе все смотрят на коэффициенты Шарпа и "Альфа" и никто не обращает внимания на доходность. Когда это станут делать российские инвесторы -- вопрос времени. Но в том, что так и будет, я абсолютно убежден.

 


просмотров: 1849
Search All Ebay* AU* AT* BE* CA* FR* DE* IN* IE* IT* MY* NL* PL* SG* ES* CH* UK*
3M Littmann Classic III Nurses Stethoscope - 33 Colors!! NIB ~5 Yr Warranty~

$48.90
End Date: Friday Oct-19-2018 14:32:16 PDT
Buy It Now for only: $48.90
|
3M Littmann Lightweight II SE Nurses Stethoscope - 7 Colors NIB ~Free Shipping~

$89.25
End Date: Tuesday Oct-23-2018 17:26:50 PDT
Buy It Now for only: $89.25
|
3M Littmann Classic III Nurses Stethoscope - 33 Colors!! NIB ~5 Yr Warranty~

$48.90
End Date: Friday Oct-19-2018 14:32:16 PDT
Buy It Now for only: $48.90
|
3M Littmann Lightweight II SE Nurses Stethoscope - 7 Colors NIB ~Free Shipping~

$5.19
End Date: Sunday Nov-4-2018 11:07:59 PST
Buy It Now for only: $5.19
|
Женская сумка бизнес класса

$15.00
End Date: Wednesday Oct-24-2018 18:22:37 PDT
Buy It Now for only: $15.00
|
Модель Красота и бизнес Как стать профессиональной моделью Мари Андерсон 1995

$16.99
End Date: Friday Nov-2-2018 4:17:14 PDT
Buy It Now for only: $16.99
|
Baellerry Деловые Мужчины Кошельки Винтаж бизнес Европейский Стиль 2017

$2,515.00
End Date: Wednesday Nov-7-2018 7:04:28 PST
Buy It Now for only: $2,515.00
|
RUSSIAN GIFT BOOK "BUSINESS. FULL ENCYCLOPEDIA" - "БИЗНЕС. ПОЛНАЯ ЭНЦИКЛОПЕДИЯ"

$46.00
End Date: Thursday Oct-25-2018 15:16:41 PDT
Buy It Now for only: $46.00
|
Search All Amazon* UK* DE* FR* JP* CA* CN* IT* ES* IN* BR* MX
Search Results from «Озон» Маркетинг
 
Дмитрий Кот Продающие тексты. Модель для сборки. Копирайтинг для всех
Продающие тексты. Модель для сборки. Копирайтинг для всех

Дмитрий Кот - один из самых известных копирайтеров, бизнес-тренер, директор Агентства продающих текстов, автор бестселлера "Копирайтинг: как не съесть собаку. Создаем тексты, которые продают".
Книга для всех, кто пишет продающие тексты.
Чем она отличается от десятка других книг по копирайтингу? Она дополняет их. Помогает систематизировать приемы и подходы:
- предлагает систему - вы понимаете, из каких блоков состоит текст и роль каждого из них;
- содержит готовые к внедрению формулы и шаблоны - бери и делай;
- раскрывает секреты, повышающие эффективность текстов;
- допускает вариативность поведения - на каждый блок текста даются несколько
формул.
Собери идеальный продающий текст по схеме. Не забудь добавить свои фишки и приемы.

...

Цена:
379 руб

Радислав Гандапас Камасутра для оратора. Десять глав о том, как получать и доставлять максимальное удовольствие, выступая публично
Камасутра для оратора. Десять глав о том, как получать и доставлять максимальное удовольствие, выступая публично
Публичные выступления для многих сродни кошмарному сну. Тем не менее большинству из нас регулярно приходится произносить речи перед той или иной аудиторией. Мы добиваемся благорасположения слушателей, стараемся понравиться, побуждаем сделать то, что нам нужно: согласиться с нашим мнением, принять нужное решение... Удачное выступление может изменить судьбу отдельного проекта или ход истории, но кроме этого оно должно доставлять удовольствие и аудитории, и самому оратору.
Радислав Гандапас, именитый российский бизнес-тренер, делится секретами обольщения публики. Читатель научится управлять вниманием слушателей, подавлять собственное волнение, грамотно структурировать выступление и держать зрительный контакт.

Книга настоятельно рекомендуется тем, кто реализует себя в сферах, связанных с частыми выступлениями, и, несомненно, будет полезна каждому, кто хотел бы перестать бояться говорить на публике и начать наслаждаться этим процессом....

Цена:
589 руб

Дмитрий Кот АпперКот конкурентам. Выгоды - клиентам
АпперКот конкурентам. Выгоды - клиентам
Дмитрий Кот - один из самых известных копирайтеров, бизнес-тренер, директор Агентства продающих текстов, автор бестселлеров "Копирайтинг: как не съесть собаку. Создаем тексты, которые продают" и "Продающие тексты: модель для сборки. Копирайтинг для всех".
Задумайтесь, почему клиент должен выбрать именно вас? Почему должен обратиться в вашу компанию, зайти в ваш магазин, а не к конкурентам по соседству? Есть убедительные причины, по которым нужно заплатить вашу, более высокую цену, чем в среднем по рынку?

А вы уверены, что ваши аргументы будут достаточно вескими? Читайте новую книгу Дмитрия Кота и вы узнаете:
- как отстраиваться от конкурентов, чтобы клиент с первого раза понял: вы лучше других; 
- как, в каких текстах и где именно - на сайте или в рекламных материалах - нужно заявлять о своих отличиях и какие формулировки при этом использовать.

"АпперКот" - это готовые приемы отстройки и внедрения конкурентных преимуществ. При этом смены позиционирования и кардинальных изменений в бизнес-процессах не требуется, ведь все рекомендации в книге универсальны и подходят для любой сферы деятельности.

...

Цена:
439 руб

Игорь Манн Маркетинг без бюджета. 50 работающих инструментов
Маркетинг без бюджета. 50 работающих инструментов
В этом очень практичном руководстве (ранее выпускавшемся ограниченным тиражом под названием "Без бюджета вы найдете 50 эффективных маркетинговых инструментов, которые можно использовать в условиях ограниченного маркетингового бюджета (или его полного отсутствия). Самое ценное то, что по каждому инструменту приводится подробное описание - кому делать, что делать, как делать. Это незаменимое руководство для тех, кто желает использовать ресурсы компании максимально экономно и при этом с наибольшей отдачей.

Книга принесет наибольшую пользу владельцам и руководителям компаний, коммерческим директорам, маркетерам....

Цена:
1265 руб

Йона Бергер Заразительный. Психология сарафанного радио. Как продукты и идеи становятся популярными Contagious: Why Things Catch On
Заразительный. Психология сарафанного радио. Как продукты и идеи становятся популярными
О чем эта книга
Что делает вещи популярными?

Если вы сказали реклама, подумайте еще раз. Люди не прислушиваются к рекламе, они прислушиваются к мнению других людей. Но почему мы говорим о некоторых продуктах и идеях больше, чем о других? Почему некоторые истории и слухи распространяются словно пожар? И что делает кон тент в Сети вирусным?
Профессор Уортонской школы бизнеса Йона Бергер посвятил многие годы поиску ответов на эти вопросы. В этой книге, основанной на своих обширных исследованиях, он делится с нами научным обоснованием феномена сарафанного радио.

Для кого эта книга
Если вам всегда было интересно, почему определенные истории или видеоролики становятся вирусными, в этой книге вы не только найдете ответ, но и узнаете, как использовать эти принципы для создания заразительного контента. Автор предлагает набор конкретных прикладных методик для создания сообщений или рекламы, которыми люди охотно будут делиться друг с другом.
Чем бы вы ни занимались, эта книга поможет вам сделать так, чтобы о вашем продукте или идее заговорили.

Фишка книги
Результаты новаторского исследования соседствуют с убедительными примерами из жизни. К примеру, вы узнаете, каким образом дорогой стейк завоевал популярность среди более скромных аналогов, почему антинаркотические кампании на самом деле только спровоцировали рост приема наркотиков и почему более 200 миллионов зрителей поделились видео о, казалось бы, скучном продукте - блендере.

...

Цена:
737 руб

Феррацци К. Никогда не ешьте в одиночку и другие правила нетворкинга Never Eat Alone and Other Secrets to Success, One Relationships at a time
Никогда не ешьте в одиночку и другие правила нетворкинга
Связи решают все! Уже давно в Европе и Америке одним из главных навыков, в частности для предпринимателя и менеджера, считается нетворкинг - умение открыто и искренне общаться с самыми разными людьми, выстраивая сеть полезных знакомств. Автор этой книги, собравший в своей записной книжке более пяти тысяч контактов сильных мира сего, делится секретами построения широкой сети взаимовыгодных связей в бизнесе и не только. Следуя его советам, вы не только реализуете свои амбиции и способности и поможете кому-то сделать то же самое, но и, несомненно, украсите свою жизнь общением с интересными собеседниками.

Книга обязательна для предпринимателей и руководителей и очень рекомендуется всем остальным....

Цена:
669 руб

Дэвид Батлер, Линда Тишлер Проектируя бизнес. Как захватить рынок, адаптируясь к переменам. Опыт Coca-Cola
Проектируя бизнес. Как захватить рынок, адаптируясь к переменам. Опыт Coca-Cola
Цитата
Если Стив Джобс и Apple еще не убедили вас в том, что к дизайну нельзя относиться как ко второстепенному элементу, то стоит прочитать эту книгу. Автор раскрывает секреты построения бренда Coca-Cola и убеждает, что именно целенаправленный дизайн помог компании оставаться лидером на рынке. Поначалу тезис кажется спорным, но инсайдерские рассказы вице-президента Дэвида Батлера заставляют проникнуться его принципами. Вне зависимости от масштаба бизнеса, подход Coca-Cola полезно изучить и принять на вооружение.
Виктория Чарочкина,
корреспондент журнала "Секрет фирмы"

О чем книга
Далеко не каждый бизнес умеет масштабироваться, сохраняя при этом гибкость. Тем не менее, чтобы быть успешным в наше время, компаниям приходится учиться сочетать эти два, казалось бы, несочетаемых процесса. Автор книги, главный дизайнер Coca-Cola, рассказывает о том, как он и его команда смогли преобразовать эту огромную компанию, "научив" ее сочетать рост, продуктовую диверсификацию и гибкость, необходимые для учета нюансов разных рынков. Основой всех преобразований стал дизайн, понимаемый как гармоничное единство всех элементов бизнеса, будь это внешний вид бутылки кока-колы, управленческие процедуры или интерфейсы, при помощи которых покупатели взаимодействуют с компанией. Книга будет интересна не только руководителям больших компаний. Умение быть гибкими должно сохраняться в любом бизнесе, и руководителям всегда надо быть начеку и ловить момент, когда компания стала слишком бюрократичной и сложной: это может помешать росту.

Почему книга достойна прочтения
Книга предлагает новую прогрессивную концепцию от вице-президента компании Coca-Cola по инновациям Дэвида Батлера, которая поможет вашей компании, как когда-то самой Coca-Cola, стать гибкой, научиться масштабироваться и приспосабливаться под меняющийся рынок.

Отзывы:
Книга объясняет, на мой взгляд, ключевое свойство любой современной компании - каждый контакт потребителя с компанией должен быть удобным, понятным, единообразным, целостным, и не важно, касается это продукта или услуги, сайта, магазина, сотрудника компании, рекламы, горячей линии или упоминания в СМИ. И Дэвид Батлер называет в книге все это дизайном.
Андрей Кривенко,
генеральный директор "ВкусВилл-Избёнка"

"Проектируя бизнес" - книга немедленного применения для масштабирования и реконструкции бизнеса. Методика Дэвида Батлера изложена очень четко, его советы практичны и понятны.
Олег Брагинский,
основатель "Школы траблшутеров" и директор "Бюро Брагинского"

Editor's choice
Дизайн хорош тогда, когда от объекта нечего отнять: все гармонично, все на своем месте, ничего лишнего. Дизайн компании, то есть то, как она спроектирована, как выстроены ее процессы, насколько удобны все интерфейсы, включая сайт, должен подчиняться тем же законам. Только тогда компания сможет расти, не теряя гибкости. Из книги вы узнаете, как такой гигант, как Coca-cola, учился сочетать масштабирование и продуктовую диверсификацию с гибкостью, и сможете применить эти знания к своему бизнесу.
Сергей Турко, главный редактор "Альпина Паблишер"...

Цена:
504 руб

Том Хопкинс, Бен Катт Когда покупатель говорит "нет". "Круг убеждения" и другие стратегии для роста продаж
Когда покупатель говорит "нет". "Круг убеждения" и другие стратегии для роста продаж
Продажи - это игра, спорт, где игроки тренируются, выкладываются по полной и приносят домой трофей в виде заключенной сделки. Как и в любой игре, здесь есть свои правила, которые важно знать. Очень часто покупатель сначала отказывается от сделанного ему предложения, и в данном случае успех сделки зависит от выбранной продавцом переговорной тактики и методов убеждения. Освоив приемы, описанные в этой книге, вы не будете обескуражены, получив от покупателя отказ, потому что будете точно знать, что означает каждое его "нет" и что вам нужно делать дальше. Вы узнаете: - какие нюансы важны в презентации продуктов и услуг; - как пользоваться "компасом продаж", чтобы в самых разных ситуациях выбирать правильный путь к заключению сделки; - как сохранять контроль над ситуацией; - как при необходимости быстро выйти из игры с выгодой для себя. Эта книга - о стратегии продаж. Читайте ее с ручкой в руках, применяйте описанные в ней методы на практике, и вы наверняка сможете побеждать в продажах чаще, чем сегодня, получая огромное удовлетворение от своей работы....

Цена:
373 руб

Хизер Брэдли Дизайнь. Современный креатифф Design Funny: A Graphic Designer's Guide to Humor
Дизайнь. Современный креатифф
Что получится, если скрестить дизайн с юмором? Полезное, абсолютно натуральное руководство по юмору в дизайне, без сульфатов и парабенов. Вы найдете множество советов, шуток и сможете почерпнуть вдохновение из работ лучших дизайнерских агентств, фрилансеров и профессиональных комиков.
Откройте 42 принципа чумового дизайна, чтобы трансформировать подход к визуальной коммуникации от "Да ну" до "Ха-ха-ха". Узнайте что следует сказать заказчику, чтобы он вложил деньги в вашу веселую идею. Вы знаете, что первые комиксы появились более 50 000 лет назад?
Неважно кто вы - начинающий дизайнер, профессионал своего дела или просто любите смотреть забавные картинки - вы получите удовольствие от этой книги.
Хватит серьезных рассуждений о дизайне!...

Цена:
849 руб

Н. Коро Маркетинг Дракулы. Искусство зарабатывать на человеческих страхах
Маркетинг Дракулы. Искусство зарабатывать на человеческих страхах
Вы никогда не задумывались о том, что вся наша современная цивилизация, со всеми её величайшими технологическими прорывами и товарно-услуговыми благами основана на... лени? С помощью обещания что-либо сделать за нас можно продать практически все, что угодно, если бы не одно НО. И это НО - обычный страх, единственный, способный победить лень и побудить нас сделать что-то, чего совсем не хочется и даже если ооооооочень лень! А это значит, что продать все и всем можно с помощью основных человеческих пороков - лени и страха? Книга в первую очередь рекомендована маркетологам, специалистам по продажам, руководителям компаний и всем тем, у кого есть хоть одна фобия! Здесь вы найдёте массу интересных и креативных примеров, взятых из жизни. Где-то от души посмеётесь, быть может до корней волос похолодеете, но равнодушными, верим, точно не останетесь! Самая жуткая книга для маркетологов, специалистов по продажам и всех, у кого есть хоть одна фобия! Эта книга испугает вас, возможно, насмешит и научит зарабатывать на самых потаенных человеческих страхах! ...

Цена:
444 руб

2013 Copyright © TradeDeal.ru Мобильная Версия v.2015 | PeterLife и компания
Пользовательское соглашение использование материалов сайта разрешено с активной ссылкой на сайт. Партнёрская программа.
Яндекс.Метрика Яндекс цитирования